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　　来源：财联社

　　近日险资又掀起一次举牌潮 ，仅这周以来就有三起举牌事件
，而且对象都是H股 。5月19日，平安人寿在保险协会官网发布举牌农业银行H股的公告 ，5月16日平安人寿公告称增持了邮储银行H股
。5月14日，新华保险增持上海医药H股触及5%举牌线。

　　统计数据显示
，今年以来险资举牌16次，数量上看已接近去年全年20次的水平 。财联社记者注意到 ，本轮险资举牌有三大特征
，包括与去年同期相比更频繁，更偏好港股特别是银行H股 ，以及举牌主体以头部险资为主。财联社记者了解到
，今年以来多项监管政策驱动保险资金加快入市，港股估值低性价比高 ，新会计规则下H股与险资更“适配”
，以及税收优惠等因素是此轮险资举牌与去年不同的原因
。

　　今年举牌次数已接近去年全年

　　5月19日公告显示，平安资产受托平安人寿资金 ，投资于农业银行H股
，在5月12日达到农业银行H股股本的10%，触发举牌。5月16日 ，平安人寿也发布了举牌公告，称平安资产受托于平安人寿资金
，在5月9日投资于邮储银行H股股票，达到股本的10% ，触发举牌 。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对财联社记者表示
，平安人寿此次增持并触发举牌，凸显了险资对银行股的偏爱及长期价值投资理念
。险资规模大 、期限长
、稳定性强 ，银行股业绩稳定、分红高
，契合险资配置需求，能提供稳定现金流 ，应对长期负债兑付。

　　“过去平安买了很多高分红的银行股
，因为很早看到利率下行周期，提前进行资产配置 ，提前布局看趋势 。 ”在中国平安近日2024年年度股东大会上
，中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，未来会持续关注监管政策变化
。

　　除了平安人寿外 ，新华保险也在近日进行了举牌动作。香港联交所权益披露资料显示，5月14日
，新华保险增持上海医药H股24.8万股，平均每股作价10.9782港元 ，涉及资金272.26万港元 。增持后最新持股数目4595.46万股
，持股比例由4.97%升至5%，达到举牌线
。

　　据财联社记者统计 ，今年以来险资已经举牌16次。值得注意的是
，去年全年险资举牌次数为20次，今年不到半年的时间险资举牌数量已接近去年全年 。

　　本轮险资举牌有三大特征

　　本轮险资举牌与去年相比有哪些不同？背后又有哪些驱动因素？财联社记者注意到 ，本轮险资举牌有三大特征
，这背后又有具体原因驱动
。

　　特征一：从数量上看险资今年举牌与去年同期相比更频繁，今年不到半年时间已举牌16次 ，而去年同期仅举牌4次。

　　在业内人士看来
，险资今年举牌热情明显增加与监管政策驱动息息相关 。

　　今年以来，中央金融办发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确国有保险公司经营绩效全面实现三年以上的长周期考核 ，监管还表示将引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。此外，金融监管总局先后发布三批险资长期股票投资试点以及《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》
，上调保险资金权益资产配置比例上限
。

　　“2025年以来险资举牌频繁，平安人寿增持银行股是险资加速布局权益市场的重要案例。
”田利辉对财联社记者表示 ，这表明险资对权益市场信心和热情升温
，积极寻找优质资产获取长期稳定回报，同时为资本市场注入长期资金 。

　　特征二：从举牌标的上看此轮险资举牌以港股为主 ，特别是银行股H股
。在今年16次举牌中有13次举牌对象为港股
，而去年20次举牌中有7次为港股。比如平安人寿反复举牌招商银行 、邮储银行、农业银行H股，对其持股从5%增持至10% 。

　　财联社记者了解到 ，险资此轮举牌偏好港股是由多种因素造成的
，包括当前港股估值水平偏低，性价比高 ，新会计准则下H股更适配以及税收优惠等原因
。

　　巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对财联社记者表示
，新会计规则下H股与险资更“适配”。新金融工具会计准则下，多数权益资产计入交易类资产（FVTPL） ，公允价值波动对净利润影响加大 。而红利标的更适用于 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）类计量方式，其公允价值波动不计入当期损益
，但股息能进入利润表，可发挥业绩 减震器 ”作用 ，H股市场高分红标的更契合这一需求
。

　　财联社记者注意到
，一季度对于港股红利股的追逐也为平安投资端收益贡献不少。中泰证券非银分析师葛玉翔就指出，2025年一季度平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3% ，同比上升0.2个百分点
，主要得益于公司FVOCI持仓港股红利板块涨幅较大所致，2025年一季度公司FVOCI权益类工具贡献综合收益率浮盈达205.29亿元 ，带动归母净资产较年初增长1.2%好于同业 。

　　“一方面两地股市的估值存在差异
，H股的估值相对A股更有投资升值空间
”，普华永道金融业合伙人周瑾对财联社记者表示
。郭一鸣也表示 ，H股市场部分标的估值更具吸引力
，且部分H股为A
、H股两地上市，险资在比较两地估值、流动性及分红水平后 ，更倾向选择性价比高的H股。

　　税收优惠也是原因之一 。周瑾指出，国内机构投资者通过沪港通 、深港通投资H股
，能够享受一定的企业所得税优惠。郭一鸣也指出，在低利率环境下 ，保险资金面临利息收入下滑压力
，需通过高分红资产补偿
。港股市场高分红叠加分红收入免税效应，可有效缓解险资净投资收益率承压问题。

　　特征三：今年举牌主体以头部险资为主 ，平安人寿
、新华人寿以及中国人寿为此轮举牌的“主力军”
，共计举牌10次 。而在去年全年20次举牌中，长城人寿、紫金财险 、中邮人寿
、利安人寿的举牌占据近半体量
。

　　财联社记者从采访中了解到 ，受制于资金运用规模和投研能力
，中小险企在加仓时偏谨慎。比如有险资投资负责人提到，虽然现在估值很低 ，但是风险还没完全解除
，考虑权益安全垫后入市还是会偏谨慎 。

　　有保险公司权益投资相关负责人对财联社记者表示，持续看好A股市场的长期投资机会
。未来权益市场将受益于政策发力下风险偏好回升。不过其同时强调 ，“在现行IFRS9准则下，权益类资产多按公允价值计量
，价格波动直接影响当期利润 。尽管新规鼓励险资增配权益资产，但受机构风险偏好和海外风险制约 ，在整体权益投资对冲手段较少的情况下
，保险资金入市仍将是渐进式的过程
。 ”