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　　来源：国际金融报

　　监管层对IPO“带病闯关”行为始终保持严查严罚的态度 。

　　6月6日，深交所对中信证券下发警示函 ，并对两位保荐代表人予以通报批评
，原因是其在保荐某首发项目过程中，督导工作存在三大违规情形
。而在不久前的5月14日 ，中信证券及4位保荐代表人也曾遭到上交所监管警示。

　　受访人士分析
，在合规性审核不断强化的背景下，对券商机构和保荐机构的专业性与合规性要求愈发严格 。未来 ，企业“带病上市 ”的行为可能会受到更为严厉的处罚
。因此
，责任需要落实到投行中介机构和具体保荐代表人身上，促使他们更加尽职尽责 ，强化自律约束，切实提高执业质量。

　　三大违规情形

　　辉芒微曾两度冲击IPO 。2021年12月22日
，辉芒微申报科创板IPO获上交所受理
。2022年1月7日，辉芒微被中国证券业协会抽中现场检查 ，2022年1月21日
，辉芒微和保荐人中信证券分别向上交所提交撤回辉芒微科创板IPO的申请，上交所决定终止对辉芒微的上市审核。

　　2023年5月25日 ，辉芒微转战创业板获受理 。两轮问询后
，辉芒微于2024年1月3日又一次撤回上市申请。

　　处罚文件显示，在发行上市审核过程中 ，深交所依规对项目保荐人中信证券进行现场督导
，中国证监会依规对发行人进行现场检查
。

　　经查，中信证券存在以下违规情形：

　　一是未充分核查发行人经销收入内部控制的有效性 ，发表的核查意见不准确。

　　二是对辉芒微及其关联方资金流水核查不到位 。

　　三是未对辉芒微生产周期披露的准确性予以充分关注并审慎核查
。

　　因此
，深交所对中信证券采取书面警示的自律监管措施，对两位保荐代表人陈禹达 、王彬给予通报批评处分 ，并记入诚信档案。

　　此外，辉芒微首发项目的其他中介服务机构也遭罚
，作为项目申报会计师，大华所也被深交所书面警示 ，两位签字注册会计师何晶晶、景奕博也被通报批评 。

　　对此
，独立财经评论员郭施亮对《国际金融报》记者表示，在合规性审核不断强化的背景下 ，对券商机构和保荐机构的专业性与合规性要求愈发严格
。未来
，企业“带病上市
”的行为可能会受到更为严厉的处罚。对保荐机构来说，必须要做到尽职调查
、勤勉尽责 ，严格审核各项信息披露、资金流水以及关联人交易情况等
，同时提升业务能力与专业水平 。

　　投行业务成重灾区

　　不久前的5月14日，中信证券及4位保荐代表人也遭到上交所监管警示
。据披露 ，中信证券在相关上市公司再融资项目申请过程中
，出具了相关项目适用再融资分类审核机制的核查意见。但中信证券未及时向上交所报告最近一年因首发上市业务受到其他证券交易所纪律处分的情况，出具的核查意见与实际情况不符 。

　　根据《上海证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》（2023年）规定 ，“最近一年因同类业务受到中国证监会行政处罚或者受到证券交易所纪律处分”的情形，不得适用再融资分类审核机制
。

　　因此
，上交所对中信证券及李宁 、吴鹏
、黄艺彬、李婉璐4位保荐代表人予以监管警示。监管部门要求当事人应当引以为戒，采取切实措施进行整改 ，对照相关问题进行内部追责
，提交经保荐业务负责人 、质控负责人
、内核负责人签字，并加盖公司公章的书面整改报告 。

　　据记者不完全统计 ，2024年
，中信证券收到25张罚单，其中投行业务为重灾区。

　　2024年1月 ，因保荐的恒逸石化可转债项目发行上市当年即亏损、营业利润比上年下滑50%以上
，中信证券被证监会警示
。

　　2024年4月，因在中核钛白（维权）2023年非公开发行股票过程中涉嫌违法违规 ，中信证券及下属公司中信中证资本被责令改正
，并处以罚款。

　　2024年5月7日，中信证券及两位保荐代表人被证监会警示 ，因其在保荐博涛智能首发项目过程中违规 。同年5月8日，作为泉为科技首发持续督导机构
，中信证券因违规被广东证监局警示
。

　　2024年8月，因保荐的安达科技上市当年即亏损 ，中信证券被贵州证监局警示。

　　主动撤回71个项目

　　中信证券作为“券商一哥
”
，业务结构相对平衡，业绩稳占第一 。2024年 ，中信证券实现营业收入637.89亿元
，同比增长6.2%；实现归母净利润217.04亿元，同比增长10.06%
。总资产规模达 1.71万亿元 ，较上年末增长17.71%。

　　从各业务净收入来看
，2024年该公司经纪 、投行
、资管、自营 、信用业务净收入分别为107.13亿元
、41.59亿元、105.06亿元 、263.45亿元、10.84亿元 。除了信用业务，其他4项业务净收入在行业内均是遥遥领先
。

　　就投行业务而言 ，其在市场中占据主要份额。在注册制改革的推动下
，投行业务曾迎来新的发展机遇，市场份额有所增加 。然而 ，自2023年“8.27”政策实施后，IPO
、再融资市场整体收紧
，投行业务也随之受到影响，业务规模出现收缩
。Choice数据显示 ，2019年至2024年
，其投行业务净收入分别为44.65亿元、68.82亿元 、81.56亿元
、86.54亿元、62.93亿元 、41.59亿元。

　　在严监管以及业务收缩的压力下，中信证券需要进一步提高投行执业质量 。2024年以来 ，中信证券共计保荐项目149个
，其中主动撤回的项目达71个，撤否率高达47.65%。从审核日期来看 ，2024年有66个项目处于审核终止状态
，2025年则有5个项目因撤回而终止审核
。从融资方式来看，撤回项目中 ，共有62个首发项目
、4个可转债项目和5个定增项目。