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　　随着《推动公募基金高质量发展行动方案》的出台，公募基金行业正经历一场深刻的变革。新规明确要求 ，公募基金机构需完善薪酬管理制度
，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制
。具体而言，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理 ，其绩效薪酬将面临下调；对于超过业绩比较基准的基金经理，可合理适度提高其绩效薪酬。这一机制设计
，旨在打破传统固定费率模式下“旱涝保收”的行业痼疾，推动建立“责任与收益对等 ”的长效激励机制 。

　　公募基金行业规模呈现量级跃升与结构优化并进态势
。截至2025年4月末 ，全行业管理机构总数达163家
，其中基金管理公司148家，取得公募资格的资产管理机构15家 ，公募基金规模首度突破33万亿元整数关口
，达33.12万亿元。然而，规模扩张的背后 ，公募基金行业正经历从“规模扩张”向“质量提升
”转型
，业绩比较基准成为衡量基金长期表现的核心指标之一 。

　　随着市场波动加剧，基金经理的投资管理能力面临严峻考验
。据机构之家统计 ，截至5月29日
，全市场现任基金经理管理时长超过三年的公募基金共有14529只，其中累计收益率高于同期业绩比较基准收益率超过10个百分点的基金仅有1237只 ，占比8.51%，低于同期业绩比较基准收益率超过10个百分点的基金高达3695只
，占比25.43%。

　　这场变革恰似行业分化的加速器 。Wind数据显示，全市场管理时长超三年的1.45万只基金中 ，首尾业绩差距令人瞠目
。近三年华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金以166.71%的超额收益断层领先
，而宏利成长基金则以-116%的基准偏离度深陷泥潭，两者相差282个百分点。这种“冰火两重天”的格局 ，折射出基金经理投资能力
、市场研判能力以及策略适应性的直接较量 。

　　图片系近三年基金净值增长率与业绩比较基准增长率之间差距

　　近三年公募基金业绩基准下的悬殊差距

　　涨幅第一的华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金成立于2021年11月
，该基金初始募集规模5.26亿元，采用复合业绩比较基准 ，其中北证50指数占比75%、上证国债指数占比20% 、中证港股通综合指数占比5%
。该基金初期运作受市场环境影响较大
，2022年因成长板块深度回调，基金净值一度下跌33.3% ，2024年6月累计净值甚至触及0.84元低位。

　　转折始于2024年“9·24 ”行情
，北证50指数呈现持续上行态势，累计涨幅达136.1% ，并于2025年5月21日创出阶段性新高1500.31点 。随着市场β的迸发，与基金经理顾鑫峰的α捕获能力形成共振
，该基金近3个月实现26.06%收益率，远超偏股混合型基金-1.33%的均值；近1年收益率达147.08% ，达到同类平均8.37%的17倍；近3年累计回报179.74%
，在2929只同类产品中稳居榜首。

　　基金经理顾鑫峰其制胜法宝在于“动态平衡术
”，2022年下半年 ，果断减配锂电池产业链
，转投半导体测试
、精细化工等“硬科技”领域，精准捕捉北交所专精特新企业的成长红利；至2024年末 ，前十大重仓股集中度长期保持60%以上
，重点配置锦波生物、路斯股份等北交所优质企业
。这种“聚焦不押注 ”策略成效显著，基金夏普比率达0.82 ，最大回撤控制在35.18%
，在风险与收益的天平上找到了精妙的支点。

　　这种业绩表现受到了投资人的拥趸，截至2024年12月31日 ，该基金持有人规模达5.93万户，其中个人投资者占比96.52%构成绝对主力
，机构投资者持有3.48%份额，基金管理人内部员工持有141.32万份 ，侧面印证市场对其投资逻辑的认同 。

　　与华夏基金的辉煌形成鲜明对比的
，是曾被誉为“十年十倍基
”的宏利成长混合的落寞
。这只2003年成立的基金，在A股股权分置改革窗口期 ，精准捕捉TMT板块机遇
，成为基民心中“稳稳的幸福”。2015年牛市巅峰时，其净值一度逼近历史高点 ，仿佛在印证“十年十倍 ”并非虚言 。

　　然而
，2015年成为业绩分水岭，此后多任基金经理管理期间回报惨淡 ，在邓艺颖 、周琦凯两位基金经理任职期间
，其管理总回报分别录得-22.40%和-20.35%的负收益，截至2021年末 ，基金管理规模缩水至4.7亿，较发行时大幅缩减53%
。尽管2024年上半年冠军基金经理王鹏曾带来短期业绩改善
，但随着其离职，基金进入频繁换帅周期。

　　截至日前 ，宏利成长混合基金自成立以来历经11任基金经理
，导致基金投资策略在成长股与价值投资之间反复摇摆 。2015年四季报显示，基金换手率一度高达1166.56% ，基金设定的“中信成长风格指数65%+上证国债指数35%
”的业绩基准
，在频繁的风格切换中似乎已成虚设
。截至5月29日，这只昔日的“常青树”近三年跑输业绩比较基准116个百分点 ，夏普比率仅为-0.82
，在同类2342只产品中排名第1953位，晨星评级从五星直降为两星。

　　图片系宏利成长基金历任基金经理情况

　　受业绩波动影响 ，宏利成长基金面临较大赎回压力
，资产规模持续缩水 。数据显示，该基金初始募集规模达10.21亿份 ，2010年末达到历史峰值23.18亿份，但截至2025年一季度末已回落至11.01亿元
。值得关注的是
，尽管2025年内两次调整基金经理，仍未能有效遏制规模下滑态势。

　　这场极致分化的背后 ，是行业生态的深层变革 。进入2025年以来
，全市场已有126只基金完成业绩比较基准变更，5月27日 ，16家公募机构同日集中发行浮动费率产品
，在33万亿规模的公募行业版图上，这场以业绩基准重构为标志的行业洗牌或许才刚刚拉开序幕。

END

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